Optioner: vad de är och hur de fungerar

En option är ett avtal som ger innehavaren rätten, men inte skyldigheten, att köpa eller sälja en underliggande tillgång till ett bestämt pris inom en viss tid. Den som utfärdar optionen tar i stället på sig en skyldighet: om innehavaren väljer att utnyttja sin rätt måste utfärdaren fullfölja affären. Den här guiden går igenom vad köpoption och säljoption innebär, hur premie och lösenpris fungerar, och hur du handlar optioner i Sverige.

Vad är en option?

En option är ett derivat, alltså ett värdepapper vars värde härleds ur en annan tillgång, kallad den underliggande tillgången. Oftast är den underliggande tillgången aktier, men optioner finns även på index, räntor och råvaror. När den underliggande tillgången är en enskild aktie kallas kontraktet för en aktieoption, den vanligaste formen av optioner bland svenska privatsparare.

Fyra begrepp är centrala för att förstå hur en option fungerar:

• Premie — priset innehavaren betalar utfärdaren för optionen, alltså kostnaden för att köpa rättigheten.
• Lösenpris — det förutbestämda pris som gäller när optionen utnyttjas, oavsett vad den underliggande tillgången kostar på marknaden just då. Ett annat sätt att uttrycka samma sak är att optionen ger rätten att handla till ett förutbestämt pris, oberoende av hur värdet på tillgången rör sig under löptiden.
• Löptid — den tid optionen är giltig, fram till och med slutdagen då optionen antingen utnyttjas eller förfaller värdelös.
• Innehavare och utfärdare — innehavaren äger rätten som optionen ger, medan utfärdaren (säljaren) tar på sig skyldigheten om innehavaren utnyttjar den.

Skillnaden mot att äga aktier direkt är att en option inte ger ägande i sig, utan bara en rätt kopplad till ett framtida, bestämt pris. Det gör optioner till ett sätt att både spekulera med hävstång och att skydda en befintlig portfölj mot kursrörelser.

Köpoption och säljoption

Optioner delas in i två huvudtyper beroende på vilken rättighet innehavaren får.

En köpoption ger innehavaren rätten att köpa den underliggande tillgången till lösenpriset. Den som köper en köpoption tror oftast att kursen ska stiga, eftersom rätten då blir mer värd: du kan köpa till ett lägre pris än marknadspriset och direkt sälja tillgången vidare med vinst.

En säljoption ger i stället innehavaren rätten att sälja aktier eller en annan underliggande tillgång till lösenpriset. Den passar den som tror att kursen ska falla, eller som redan äger tillgången och vill försäkra sig mot en nedgång. Äger du till exempel aktier och köper en säljoption med ett lösenpris nära dagens kurs, är du garanterad att kunna sälja till det priset även om aktien rasar.

Så fungerar optioner i praktiken

Ett exempel gör det tydligare. Säg att en aktie handlas för 100 kronor, och du köper en köpoption med lösenpris 100 kronor och tre månaders löptid, för en premie på 5 kronor.

Stiger aktien till 130 kronor innan slutdagen kan du utnyttja optionen, köpa aktien för 100 kronor och direkt sälja den för 130 kronor. Din vinst blir 30 kronor minus den betalda premien på 5 kronor, alltså 25 kronor per option, en betydligt högre avkastning i procent än om du ägt aktien direkt. Faller aktien i stället till 80 kronor låter du optionen förfalla, eftersom det inte är värt att köpa till 100 kronor något som kostar mindre på marknaden. Din förlust stannar då vid premien, 5 kronor.

Den här hävstångseffekten, att en relativt liten premie kan ge stor procentuell avkastning eller en total, men begränsad, förlust, är själva kärnan i varför optioner både lockar och innebär hög risk. Oavsett hur mycket den underliggande aktien rör sig under löptiden avgörs affären av ett förutbestämt pris, lösenpriset. Värdet på aktien i sig spelar ingen roll för vilket pris som gäller om optionen utnyttjas.

Amerikanska och europeiska optioner

Optioner skiljer sig också åt beroende på när de kan utnyttjas. En option kallas amerikansk om innehavaren kan utnyttja den när som helst under löptiden, fram till och med slutdagen. En europeisk option kan i stället bara utnyttjas exakt på slutdagen, inte tidigare. Namnen har inget med geografi att göra utan är etablerade termer inom optionshandel världen över, och båda typerna handlas i Sverige.

Innehavarens rätt och utfärdarens skyldighet

Den viktigaste asymmetrin i en option är att innehavaren aldrig är tvungen att agera. Går affären emot innehavaren låter man helt enkelt optionen förfalla, och förlusten stannar vid den betalda premien. Utfärdaren har inte samma valfrihet: väljer innehavaren att utnyttja optionen måste utfärdaren fullfölja affären, oavsett hur ofördelaktigt priset blivit på marknaden. Det är därför att utfärda optioner generellt betraktas som en betydligt mer riskfylld position än att vara innehavare, i vissa fall med teoretiskt obegränsad förlust.

Risker med optioner

Optioner är mer komplexa än att äga aktier eller fonder direkt, och risken hör tydligt ihop med hävstången: samma mekanik som kan ge stor vinst på liten insats kan lika snabbt göra premien värdelös. Som innehavare är den maximala förlusten alltid begränsad till premien, men den kan gå förlorad i sin helhet redan om kursen inte rör sig tillräckligt inom löptiden, även om du i grunden hade rätt om riktningen. Som utfärdare är risken större och kräver ofta säkerheter hos mäklaren. Optioner passar därför främst dig som redan förstår den underliggande marknaden och är beredd att förlora hela insatsen.

Handla optioner och terminer på olika marknader

Standardiserade optioner på svenska aktier och index handlas på Nasdaq Stockholms derivatmarknad, men som privatperson behöver du sällan handla direkt där. De flesta svenska nätmäklare och banker, till exempel via en vanlig aktiedepå eller ett ISK, erbjuder handel med optioner genom samma plattform som används för aktiehandel på börsen, precis som du kan köpa och sälja aktier via samma konto. Innan du börjar handla optioner brukar mäklaren kräva att du genomgår ett kunskapstest, eftersom Finansinspektionen ställer högre krav på information vid handel med komplexa instrument.

Andra sätt att handla med optioner: relaterade instrument

Nära besläktat med optioner är terminer, ett annat derivat där både köpare och säljare har en skyldighet att fullfölja affären på slutdagen, till skillnad från optionens ensidiga rättighet. Bland andra relaterade instrument på den svenska marknaden finns teckningsrätter, som liknar optioner men uppstår i samband med en nyemission snarare än att handlas fritt.

Vanliga frågor om optioner

Vad är en option enkelt förklarat?

En option är ett avtal som ger innehavaren rätten, men inte skyldigheten, att köpa eller sälja en underliggande tillgång till ett bestämt pris inom en viss tid. Utfärdaren av optionen har däremot en skyldighet att fullfölja affären om innehavaren väljer att utnyttja sin rätt.

Vad är skillnaden mellan köpoption och säljoption?

En köpoption ger innehavaren rätten att köpa den underliggande tillgången till lösenpriset, och används oftast av den som tror att kursen ska stiga. En säljoption ger i stället rätten att sälja till lösenpriset, och passar den som tror att kursen ska falla eller vill skydda ett innehav.

Vad är premie och lösenpris?

Premien är det pris innehavaren betalar utfärdaren för att få optionen, alltså kostnaden för rättigheten. Lösenpriset är det förutbestämda pris som gäller om optionen utnyttjas, oavsett vad den underliggande tillgången är värd på marknaden vid det tillfället.

Kan man förlora mer än insatsen på optioner?

Som innehavare av en option är den maximala förlusten begränsad till premien du betalat, eftersom du aldrig är tvungen att utnyttja optionen. Som utfärdare av en option kan förlusten däremot bli betydligt större, i vissa fall obegränsad, eftersom du har en skyldighet att fullfölja affären om motparten så kräver.

Var handlar man optioner i Sverige?

Standardiserade optioner handlas på Nasdaq Stockholms derivatmarknad, men de flesta privatpersoner köper och säljer dem via sin vanliga nätmäklare, till exempel genom en depå eller ett ISK hos en svensk bank eller mäklare.