På den här sidan
Fundamental analys är en analysmetod där du bedömer vad ett bolag och dess aktie egentligen är värda, utifrån bolagets vinst, omsättning, kassaflöde, skulder och framtidsutsikter. Jämför du sedan det beräknade värdet med aktiekursen ser du om aktien verkar undervärderad eller övervärderad på börsen. Metoden används framför allt av investerare som köper aktier för att äga dem länge, inte för att handla på kortsiktiga kursrörelser.
Den här guiden går igenom hur fundamental analys fungerar, vilka nyckeltal du behöver kunna och hur du gör en egen analys steg för steg.
Hur fungerar fundamental analys?
Grundtanken är att varje bolag har ett verkligt värde, på engelska intrinsic value, som bestäms av hur mycket pengar verksamheten kan tjäna i framtiden. Aktiekursen svänger däremot med marknadens humör, nyheter och förväntningar. Ibland ligger kursen under det verkliga värdet, ibland långt över.
Att göra en fundamental analys innebär i princip att du gör en företagsvärdering, ibland en mycket förenklad sådan med några få nyckeltal. Analysen bygger på tre frågor:
- Hur tjänar bolaget pengar? Affärsmodell, produkter eller tjänster, kunder och konkurrensläge.
- Hur stark är ekonomin? Lönsamhet, tillväxt, skulder och kassaflöde ur de finansiella rapporterna.
- Vad betalar du? Värderingen, alltså vad marknaden i dag tar betalt för bolagets vinst och omsättning.
Är bolaget lönsamt, växer och handlas till en låg värdering jämfört med liknande bolag har du hittat en möjlig investering. Det omvända gäller också: en populär aktie kan vara så högt värderad att även bra resultat inte räcker för att motivera priset.
Fundamental analys eller teknisk analys när du handlar aktier?
De två metoderna besvarar olika frågor. Fundamental analys frågar vad bolaget är värt. Teknisk analys frågar vart kursen är på väg, och letar efter trender och signaler i kursgrafen och handelsvolymen.
| Fundamental analys | Teknisk analys | |
|---|---|---|
| Underlag | Resultaträkning, balansräkning, kassaflöde, bransch | Kursgraf, volym, trender |
| Tidshorisont | Lång sikt, ofta år | Kort sikt, dagar till månader |
| Svarar på | Är aktien rätt värderad? | När ska jag köpa eller sälja? |
| Typisk användare | Långsiktiga investerare | Aktiva handlare |
Många investerare kombinerar metoderna: fundamental analys för att välja vilka aktier som är värda att äga och teknisk analys för att välja tidpunkt för köpet.
Vilka nyckeltal är viktigast att analysera?
Nyckeltal gör det möjligt att jämföra bolag av olika storlek. Inget nyckeltal säger allt, och de bör alltid jämföras med bolag i samma bransch. Ett P/E-tal som är högt för en bank kan vara lågt för ett växande teknikbolag.
| Nyckeltal | Så räknas det | Vad det visar |
|---|---|---|
| P/E-tal | Aktiekurs / vinst per aktie | Hur många års vinst du betalar för aktien |
| P/S-tal | Börsvärde / omsättning | Värdering av bolag som ännu inte är lönsamma |
| PEG-tal | P/E-tal / förväntad vinsttillväxt | P/E justerat för tillväxt, under 1 tyder på låg värdering |
| P/B-tal | Börsvärde / eget kapital | Vad du betalar för bolagets bokförda tillgångar |
| Soliditet | Eget kapital / totala tillgångar | Hur stor del som är finansierad med eget kapital |
| Skuldsättningsgrad | Skulder / eget kapital | Finansiell hävstång och risk |
| Likviditetsgrad | Omsättningstillgångar / kortfristiga skulder | Förmågan att betala kortfristiga skulder, gärna över 1 |
| Vinstmarginal | Vinst / omsättning | Hur mycket som blir kvar av varje intjänad krona |
| ROE | Vinst / eget kapital | Hur effektivt bolaget använder ägarnas pengar |
P/E-talet är det mest använda. Ett lågt P/E-tal kan betyda att aktien är undervärderad, men också att marknaden räknar med att vinsten ska falla. Därför används PEG-talet för att väga in tillväxten. För den som söker löpande avkastning är även direktavkastningen central, något vi går igenom i guiden om utdelningsaktier.
Så gör du en fundamental analys steg för steg
1. Förstå affärsmodellen
Börja med att ta reda på vad bolaget säljer, till vem och varför kunderna väljer just det bolaget. Läs årsredovisningen och bolagets beskrivning av sin verksamhet. Ett bolag vars affärsmodell du inte kan förklara med egna ord är svårt att värdera.
2. Analysera branschen
Hur ser konkurrensen ut, växer marknaden och hur påverkas bolaget av räntor, konjunktur och regler? Ett starkt bolag i en krympande bransch kan bli en sämre investering än ett medelmåttigt bolag i en växande.
3. Gå igenom de finansiella rapporterna
Tre rapporter är kärnan i analysen:
- Resultaträkningen visar omsättning, kostnader och vinst. Titta på hur omsättningen och vinstmarginalen utvecklats över flera år, inte bara i den senaste kvartalsrapporten.
- Balansräkningen visar tillgångar och skulder och därmed bolagets finansiella ställning. Hög skuldsättningsgrad gör bolaget känsligare när räntan stiger eller försäljningen viker.
- Kassaflödesanalysen visar hur mycket pengar som faktiskt kommer in. Ett bolag kan redovisa vinst utan att ha ett positivt kassaflöde, och det är en varningssignal.
4. Räkna på värderingen
Räkna ut nyckeltalen och jämför med bolagets egen historik och med andra bolag i samma bransch. Vill du gå djupare kan du göra en kassaflödesvärdering, där du uppskattar framtida kassaflöden och räknar om dem till ett värde i dag.
5. Gör en samlad bedömning
Väg ihop lönsamhet, tillväxt, risk och värdering. Ligger ditt beräknade värde tydligt över aktiekursen finns en säkerhetsmarginal, och aktien kan vara köpvärd. Ligger det under kan aktien vara övervärderad, även om bolaget i sig är bra.
Top down eller bottom up?
Det finns två sätt att lägga upp analysen. Med top down börjar du i det stora: världsekonomin, räntor och andra ekonomiska indikatorer. Därifrån väljer du intressanta branscher och sist enskilda bolag. Med bottom up börjar du i stället direkt med bolaget och dess siffror, oavsett bransch eller region, och väger in omvärlden efteråt.
Top down passar dig som vill följa konjunkturen, medan bottom up passar den som hellre letar efter enskilda bolag som marknaden har förbisett. Den mest kända förespråkaren av värdeinvestering byggd på fundamental analys är Warren Buffett, vars Berkshire Hathaway har gjort metoden till en del av sitt varumärke.
Fördelar och nackdelar med fundamental analys för dina investeringar
Fördelar
- Du förstår vad du äger och varför, vilket gör det lättare att sitta still när börsen faller.
- Metoden kan hitta lågt värderade bolag innan marknaden upptäcker dem.
- Underlaget, alltså bolagens rapporter, är offentligt och gratis.
Nackdelar
- Analysen tar tid och kräver att du kan läsa finansiella rapporter.
- Det kan dröja länge innan aktiekursen närmar sig det verkliga värdet, därför fungerar metoden dåligt för kortsiktiga affärer.
- Prognoser om framtida vinst och tillväxt är alltid osäkra, och små ändringar i antagandena kan ge helt olika värden.
- En aktie kan förbli undervärderad i flera år, eller vara billig av en anledning du har missat.
Fundamental analys ger alltså ingen garanti, men en bättre grund för dina investeringar än att följa tips eller kursrörelser. Den som lär sig läsa några få nyckeltal och en årsredovisning har kommit långt.
Det här är allmän information och utbildning, inte personlig finansiell rådgivning. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning, och investeringar kan både öka och minska i värde. Aktuella skattesatser och regler hittar du hos Skatteverket.
